Caputo ha poco tempo a disposizione: per ricostituire le riserve, deve liberare dollari finanziari

Nuovo giorno di Vendite BCRA (ieri per 76 milioni di dollari) è tornato al centro dell’attenzione Difficoltà nel continuare ad accumulare riserve posseduto dall’ente. Giugno ha segnato un punto di svolta nel trend dei primi mesi dell’anno, quando si sono registrati acquisti record superiori a 17 miliardi di dollari. Le prospettive per la seconda metà dell’anno sembrano più impegnative e le riserve nette probabilmente non aumenteranno o addirittura non diminuiranno nei prossimi mesi, data l’elevata quantità di pagamenti in valuta estera che il governo deve affrontare.

Nelle ultime ore, le voci di economisti di spicco come Ricardo Arriazo, Carlos Melkonian e Domingo Cavallo Hanno concordato su un punto: nella situazione attuale è impossibile uscire dalla trappola del tasso di cambio. Sottolineano addirittura che l’eliminazione delle restrizioni sui cambi potrebbe richiedere più tempo del previsto, e si dice già che ciò sarà possibile solo nel 2025.

Il motivo principale è proprio il potere limitato posseduto dalla Banca Centrale, che è riuscita a trasformare le riserve negative di circa 11.000 milioni di dollari in un valore leggermente positivo. Ciò significa che i dollari pro capite rimangono quasi pari a zero.

Il Ministro dell’Economia si trova di fronte ad una grande sfida, ovvero ripristinare la crescita delle riserve nei prossimi mesi. Se non si raggiungerà questo obiettivo, uscire dalla trappola del tasso di cambio non sarà solo più difficile, ma anche più arduo. Sarà difficile ridurre i rischi del Paese Meno di 1000 punti base.

Lo ha evidenziato il Fondo monetario internazionale nel suo ultimo rapporto Rapporto del personale Il governo abbandonerà il “dollaro ibrido” entro la fine del mese. Si tratta di un sistema che permette agli esportatori di saldare l’80% tramite il mercato ufficiale e il 20% in contanti direttamente con il regolamento. Ciò significa che una parte significativa delle monete che entrano nel mercato non finiscono in possesso di BCRA.

Luigi Caputo, Tuttavia, alla fine della scorsa settimana ha confermato che il rapporto “80%-20%” sarebbe continuato. La loro versione è che il Fondo monetario internazionale ha chiesto l’annullamento del piano a giugno perché il testo era stato redatto a marzo, mentre in quel periodo si aspettava l’approvazione del codice di regole.

Ma la verità è che il ministro si trova di fronte a un dilemma, che è il prodotto della breve savana con cui deve confrontarsi il governo. La continuazione del “dollaro misto” significa che la banca centrale smetterà di accumulare circa 1,2 miliardi di dollari al mese, che gli esportatori pompano direttamente nel mercato finanziario.

Naturalmente, questa iniziativa, presa all’epoca dal suo predecessore Sergio Massa, mira in realtà ad aumentare l’offerta di valute estere e a fermare i dollari fiscali. Questo obiettivo è già stato raggiunto negli ultimi mesi.

Ma questa pratica rischia di esaurirsi. Può la banca centrale continuare a perdere riserve per controllare il prezzo dei dollari finanziari? Nei primi mesi dell’anno ciò non ha fatto rumore, poiché l’acquisto di dollari è rimasto a un ritmo molto elevato.

Ma ora che le importazioni sono quasi normali, il mercato si è sbilanciato e per questo motivo l’accumulo di valute estere si è fermato.

Il rischio è che senza questa offerta aggiuntiva di dollari la pressione sul tasso di cambio accelererà e diminuirà anche la liquidazione delle valute estere dal raccolto totale.

L’economista Gabriel Caamaño ieri ha messo in guardia dalle complesse aspettative che attendono il mercato dei cambi: A luglio dovranno essere pagati più di 3.000 milioni di dollari. È difficile accumulare riserve in pesos, poiché ciò richiede il rinvio del pagamento per le importazioni o l’adeguamento periodico del tasso di cambio nominale o delle azioni stesse.

Ha spiegato inoltre che la domanda di dollaro è “affollata” a causa della normalizzazione delle importazioni (con l’esaurimento dell’effetto del rinvio dei pagamenti in quattro lotti), oltre alla continuazione del sistema mix per gli esportatori, e che c’è stata una maggiore domanda di valuta estera per acquistare energia a causa del calo delle temperature.